【专栏】顾言希：比特币是美元最大的竞争对手

货币的基本功能之一是价值储存。市场上很大一部分价值是通过货币存储的。在现有的法定货币中，美元一统天下。但现在由于美元不断超发，其保值功能受到市场进一步质疑。在这方面，比特币正在成为一种极具竞争力的替代品。最重要的是，由于比特币本身的特性，正与美元作为保值手段形成差异化竞争。

产品设计的根本区别

美元是美国政府以自己的信用发行的，所以它的本质是一个机构发行的价值凭证。这个机构可以根据自己的需要决定其货币政策，决定其货币的发行量和流通量。比特币的特点是总量确定，发行机制确定，可以自由获取和流通，不受任何个人或机构的控制。市场交易服务的发展也使其可以与任何其他加密数字资产和多种法定货币自由兑换。因此，比特币是一种在价值存储和价值转移方面与美元竞争的产品。现在有一种新产品可以满足市场上的价值储存和转移需求。当美元在这方面变弱时，市场自然会越来越多地选择比特币。

在产品的健壮性方面，任何用户都可以自由加入和参与比特币挖矿和记账服务。任何用户也可以随意加入比特币系统，在比特币系统中进行基于比特币的转账支付。目前市场上的各种比特币交易场所为比特币与其他加密数字货币和法币之间的兑换提供了便捷的交易兑换机制。并且由于这些交易场所之间的互动，比特币基于法币的定价机制在全球范围内也得到了保障。

市场推广过程

在市场推广的过程中，比特币的用户也从最初的技术极客发展为散户投机者和投资用户。在服务零售用户方面，越来越多的机构开始提供比特币交易服务，例如 Square 和 PayPal。 2020 年第四季度，美国机构用户开始接受比特币。从目前二级市场的交易溢价来看比特币与美元关系，机构用户对比特币的需求远未得到满足。因此，目前机构持有比特币可以认为是刚刚开始。总而言之，比特币在零售和机构用户中的推广正在快速进行。

基于比特币的金融产品

在基于比特币的金融产品方面，目前市场上已经有现金交易和衍生品交易，以及基于比特币的金融产品。信托股份的交易。基于比特币的 ETF 也在筹备中。如果比特币 ETF 获得批准，可能会导致更多资金流入比特币。这就像 2004 年左右黄金 ETF 的创建，导致了多年的黄金牛市（参见我的文章“比特币 ETF 的推出将继续推高比特币的价格”）。

其他法定货币的潜在储备资产

比特币的价值现在越来越被市场认可。而对这种价值的认可是通过全球范围内的不间断交易形成的。随着越来越多的参与者参与比特币的买卖，比特币的流动性将变得更大，更有保障。这使得比特币越来越有可能成为一些中央银行的储备资产。对于这些中央银行来说，这是防止美元贬值过多和缩表的一种方式。这些中央银行增持比特币，可能会减少其以美元计价的资产。

黄金的避险功能无法满足市场需求

当谈到市场对美元的避险需求时，黄金通常是市场的首选。甚至有人认为，黄金可以完全提供避免因美元超发而造成价值损失的风险。但在市场上拥有一种像黄金这样的避险资产是不够的。例如，虽然早期可口可乐在市场上很受欢迎，但市场上仍然有各种同样受欢迎的饮料产品。在避险资产方面也是如此。比特币作为继互联网之后产生的一种新型数字资产，在价值储存方面与黄金相比具有鲜明的特点，受到市场的欢迎。所以在避险资产方面，比特币与黄金竞争，但更多是互补关系。另外比特币与美元关系，根据大同摩根的研究来看，市场上的部分资金已经开始从黄金流向比特币。

与美元互补

需要指出的是，比特币和美元并不是完全竞争的。市场上存在从美元到比特币的价值流动，但也存在从比特币到美元的价值转移。特别是在特定的日常付款方面。在一些法定货币波动或贬值的地区，将比特币兑换成美元以便在日常交易中相互支付的市场需求非常强烈。

2021 年 1 月 4 日，美国货币监理署发表公开声明，称美国联邦银行和储蓄机构可以参与包括区块链在内的独立节点验证网络 (INVN)，并使用稳定币作为支付工具。这种立场肯定会导致更多的美元以稳定币的形式在各​​种区块链上流通。目前稳定币的主要应用场景之一是加密数字货币的交易，当然也包括比特币的交易。因此，比特币和美元之间的价值流动将进一步增加。从这个角度看，比特币和美元是相辅相成的。