ESG相关监管日趋严格 央行将在气候和金融风险监管中扮演什么角色

应对气候变化已成为国际社会的共识。 与气候变化相关的环境、社会和治理（ESG）不再是简单的环境问题，与ESG相关的风险同时成为金融风险。 主要气候披露标准的要求正在为金融业带来合规挑战。 监管机构也越来越关注 ESG 领域。 同时，随着监管要求不断趋严，也将有助于推动行业和部门更好地履行碳减排要求，为企业转型提供有效动力。

政府监管不断加强

波士顿咨询公司（BCG）对欧洲航运业的一项新研究发现，绝大多数欧洲航运客户愿意为零排放航运服务支付溢价，并且愿意支付溢价的客户持续增长，这将为航运企业脱碳转型提供强大动力。

《BCG航运业脱碳2022调查》（以下简称《调查》）显示，在接受调查的125家欧洲企业中，82%的企业表示愿意为低碳航运服务支付溢价，比2021 年 11%。 此外，2022年欧洲航运业客户愿意支付的保费将同比增长30%以上，达到3%左右，这将带来100亿至200亿美元的额外收入该地区的航运业。

《研究》指出，未来随着各国政府加大对碳排放的监管力度，欧洲航运客户支付溢价的意愿有望进一步增强。 展望未来，监管不仅将成为支付保费意愿的主要驱动力，而且其重要性也会越来越大。 过去一年，已实施的监管措施包括但不限于欧盟将航运业纳入碳排放交易体系、欧盟海事燃料倡议的出台； 2022年7月，美国立法者提出《2022年清洁航运法（草案）》； 日本公开表示支持征收碳税。

2023年，监管机构将目光转向ESG基金的趋势也值得关注。 MSCI 最新的 ESG 和气候趋势展望 2023 报告表明，在过去十年的大部分时间里，以 ESG 为导向的基金在有限的监管指导下运作，但这种情况似乎正在迅速改变。 全球对基金名称、基金分类和基金披露义务的监管担忧正在升温。 其他主要市场监管机构也纷纷效仿，其中以欧盟可持续财务信息披露条例 (SFDR) 为首，该条例要求 ESG 基金更透明地报告。 2023年需要关注ESG基金名称和标签的变化，因为信息披露制度的不断完善会倒逼管理人做出更严格的解释。 MSCI提供丰富的ESG基金评级和ESG基金数据，满足基金披露要求。

MSCI ESG与气候研究部政策分析师吴哲在接受英国《金融时报》记者采访时表示，全球主要国家已被敦促加强对ESG基金的监管，主要是为了防范“洗绿”风险”被一些公司打着ESG的旗号。 由于部分ESG基金信息透明度不高，投资者对其投资资金流向存疑，导致资金流向非绿色产业的担忧加剧。 资产管理人必须遵守委托。 “漂绿”实际上并没有遵循客户最基本的意愿。

“事实上，已经有不少金融机构卷入‘洗绿’争议，部分金融机构甚至因‘洗绿’被重罚，对ESG投资造成伤害。欧洲的SFDR和欧盟分类可以说是走在了前列。”中国在 ESG 基金披露政策方面走在前列，包括新兴市场经济体在内的其他国家和地区也在紧随其后。有利于让资金流入真正能为环境和社会带来积极影响的公司和项目，促进ESG投资名副其实，顺应绿色转型金融的趋势，增加ESG的吸引力投资。” 吴哲说道。

中央银行的作用引发争论

除了在政府层面实施监管外，关于全球央行在气候和金融风险监管中的作用，还存在很多讨论和分歧。 美联储主席杰罗姆鲍威尔早些时候在瑞典央行在斯德哥尔摩举行的央行会议上表示：“我们应该专注于我们的工作，而不是四处游荡去追求与我们的法定目标和责任没有密切关系的社会福利。我们不，也不会成为气候政策制定者。”

相比之下央行比特币监管新措施，欧洲央行在气候相关监管政策上采取了更为积极的态度和行动。 2022年7月4日，为降低欧洲央行资产负债表中与气候变化相关的金融风险，支持经济绿色转型央行比特币监管新措施，欧洲央行宣布将气候因素纳入货币政策欧元体系框架，主要包括调整具有不同气候绩效的企业的财务绩效。 债券持有量、抵押品体系与碳足迹挂钩、完善气候相关抵押品披露要求、将气候相关风险纳入信用评估体系等。这一监管举措将对欧洲及周边地区的金融市场产生深远影响世界。

MSCI明晟ESG与气候研究部金融行业分析师董越对英国《金融时报》记者表示，从全球范围来看，欧洲在气候变化和绿色金融政策方面一直走在前列。 此次，欧洲央行将气候因素纳入欧元体系的货币政策框架，可以说是欧元区在金融体系低碳转型中发挥作用的又一政策补充。

“例如，根据欧洲央行的政策，欧洲央行在企业债券持有层面更倾向于气候表现良好的企业，这将增加这些绿色资产的溢价和市场流动性。此外，欧洲央行希望在抵押品体系中限制高碳排放，这增加了高碳排放企业的融资成本，这种‘一奖一罚’为低碳资产市场提供了新的活力。” 冬悦说道。

此外，董越表示，从金融监管对气候的角度，我们可以看出主要有三个方面。 首先是披露级别，主要与气候相关财务信息披露工作组（TCFD）的披露要求有关。 二是管理层，压力测试和情景分析的难度很大。 三是在资本充足要求方面嵌入气候考量，但这方面的政策仍主要集中在讨论层面。 总体而言，全球主要经济体都或多或少地参与了这三个监管层面，可以说是全球监管机构共同发力的方向。 欧洲央行发挥了很好的带动作用，亚太地区新兴市场经济体也在快速追赶。

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